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  • Custos de ajustamento e a dinâmica da estrutura de capital em empresas brasileiras

    EPGE - Escola de Pós-Graduação em Economia da Fundação Getúlio Vargas

    Diversos estudos de Finanças Corporativas consideram os custos associados aos
    ajustes da estrutura de capital das empresas irrelevantes tanto na forma quanto em
    magnitude. Este estudo analisou empiricamente a influência dos custos de
    ajustamento na dinâmica dos ajustes da estrutura de capital de empresas brasileiras
    de capital aberto no período de 1999 a 2007.
    A alavancagem foi abordada sob três diferentes cenários, considerando a presença
    de custos fixos, custos…

    Diversos estudos de Finanças Corporativas consideram os custos associados aos
    ajustes da estrutura de capital das empresas irrelevantes tanto na forma quanto em
    magnitude. Este estudo analisou empiricamente a influência dos custos de
    ajustamento na dinâmica dos ajustes da estrutura de capital de empresas brasileiras
    de capital aberto no período de 1999 a 2007.
    A alavancagem foi abordada sob três diferentes cenários, considerando a presença
    de custos fixos, custos proporcionais e por uma composição de custos fixos e
    proporcionais através de simulações utilizando um modelo reduzido da estrutura de
    capital. Em seguida a análise não paramétrica da amostra revelou que as empresas
    apresentam um comportamento dinâmico em suas decisões de financiamento para o
    ajuste da estruturas de capital, mas que não se revelou contínuo. A utilização de um
    modelo de duration mostrou-se adequado para mensurar o intervalo de tempo entre
    os ajustes da estrutura de capital das empresas. Os resultados são extremamente
    relevantes e am a teoria de um comportamento de rebalanceamento dinâmico
    pelas empresas de suas estruturas de capital em torno de um intervalo ótimo.
    Entretanto os ajustes não ocorrem de forma imediata e a persistência de choques à
    estrutura de capital deve-se em sua maior parte aos custos associados aos ajustes
    do que a uma possível indiferença à estrutura de capital. . Este trabalho constitui-se
    como pioneiro no mercado brasileiro acerca dos custos de ajustamento da estrutura
    de capital e abre espaço para a discussão do comportamento ótimo em torno da
    estrutura de capital de empresas nacionais.

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